近日龍煤虧損引發(fā)社會高度關(guān)注與重視，煤炭鋼鐵去產(chǎn)能，50萬鋼鐵職工也面臨著失業(yè)就業(yè)的新選擇壓力，大煤企的虧損，不但影響人們的就業(yè)，更影響經(jīng)濟，2016年的煤炭市場究竟會如何，煤炭價格微漲，鐵礦石價格大漲，于行業(yè)究竟是喜是憂？種種異象惹人深思。

數(shù)據(jù)：

3月上旬全國煤炭價格上漲明顯

國家統(tǒng)計局于3月14日公布2016年3月上旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況，數(shù)據(jù)顯示3月上旬全國動力煤價格上漲明顯，各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（2號洗中塊）價格844.2元/噸，與上期持平。

普通混煤（4500大卡）價格309.4元/噸，較上期上漲4.4元/噸，漲幅為1.4%。

山西大混（5000大卡）價格為345.6元/噸，較上期上漲5.6元/噸，漲幅為1.6%。

山西優(yōu)混（5500大卡）價格為385.6元/噸，較上期上漲5.6元/噸，漲幅為1.5%。

大同混煤（5800大卡）為405.6元/噸，較上期上漲5.6元/噸，漲幅為1.4%。

焦煤（1/3焦煤）價格為510元/噸，與上期持平。

二級冶金焦價格報585.5元/噸，與上期價格上漲8.2元，漲幅1.4%。

四大煤企或?qū)⒃?月繼續(xù)漲價

據(jù)煤炭貿(mào)易商和下游用戶介紹，現(xiàn)在，北方港5000卡低硫煤緊俏，5500卡煤相對寬松，整體上港口供應(yīng)依然緊張，且裝煤船只集中在成本較低的天津港和貨源相對充足的黃驊港，而秦皇島港等老牌港口到船量持續(xù)低迷。

由于北方港口及下游庫存均偏低，市場有傳聞，3月中旬四大集團將再次漲價，但截至上周五下午該消息未被證實。

華東某電廠人士稱，3月初大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)剛剛上調(diào)完價格，3月中旬不太可能再次漲價，現(xiàn)在市場供應(yīng)確實不多，各節(jié)點庫存量不高，四大集團可能會在4月繼續(xù)漲價。

“感覺4月煤價不會降，反而會漲。現(xiàn)在，發(fā)電需求較節(jié)前有一定好轉(zhuǎn)，我們的4臺發(fā)電裝置開了3臺，發(fā)電負荷在65%，但庫存不高，我們計劃多拉一船煤進行補充�！睋�(jù)廣東某電廠人士介紹，現(xiàn)在神華對所有報船計劃都接受，但是要排隊等，一般在一周以上，其中，5500大卡的貨相對充足，5000大卡的貨則緊張不少。

這些暫時可喜的數(shù)據(jù)，會讓您為煤市松一口氣嗎？答案肯定是否定的，漲價的突兀勢必讓下跌趨勢一觸即發(fā)。

2015年的世界，無論是石油、天然氣、煤炭等能源貿(mào)易品種，還是大宗原材料商品，包括銅、鋁、鐵礦石等都以出人意料（跌到目前程度，部分預(yù)測成癮者似乎期望更低）的程度大幅下跌，相比2011-2012年的高點跌去了一半以上。

相比而言，煤炭市場的下跌出現(xiàn)的更早、跌幅更深，而前景也更不被人看好。與石油天然氣相比，煤炭行業(yè)除了受世界經(jīng)濟不振的主要影響之外，也特別受到各種政策手段的限制，2015年這種限制更是整體加碼的趨勢，無論是北美、歐洲還是我國，盡管動機可能稍有不同。

這使得2015年，煤炭市場的壞消息不斷，而價格則呈現(xiàn)持續(xù)下跌的局面，主要區(qū)域市場的電煤、煉焦煤價格都已經(jīng)處在50-60美元/噸上下的水平。

2015年的煤炭市場

18-19世紀(jì)，“馬爾薩斯”學(xué)派的學(xué)者出版了很多著作，論證煤炭耗竭的巨大危機。但是后來的事實證明，不可再生的化石能源越來越多，而可再生的環(huán)境資源，比如清潔的大氣、水、溫室氣體排放空間卻越來越稀缺。2015年，煤炭的過剩進一步加劇，無論是短期市場還是長期預(yù)期。

2015年稱為煤炭行業(yè)噩夢般的一年絲毫不為過。這一年，主要動力煤與煉焦煤標(biāo)桿價格呈現(xiàn)總體滑梯式下跌的趨勢。經(jīng)濟不振，替代能源競爭力增強（比如美國部分地區(qū)的天然氣價格甚至低過煤炭）、主要用煤產(chǎn)業(yè)被認為面臨產(chǎn)業(yè)飽和與升級（比如我國的鋼鐵等高耗能行業(yè)），需求同樣是十分孱弱的。

在政策層面，對煤炭的限制政策有所增加。美國奧巴馬政府通過了《清潔電力計劃》。根據(jù)該計劃，到2030年美國發(fā)電廠碳排放目標(biāo)將在2005年基礎(chǔ)上減少 32%，這意味著大量燃煤電廠將因為技術(shù)或者經(jīng)濟不可行的原因而關(guān)閉；英國計劃2025年關(guān)停年久的燃煤電廠；德國計劃對褐煤電廠定向征收額外的碳稅（最終流產(chǎn)），將這部分電廠轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略備用，利用率可以預(yù)見的將會越來越低。我國在缺乏整體性的控制機制與手段背景下，2015年，地方政府特別是中東部的省級政府與工信部，都出臺了需求側(cè)煤炭控制的若干政策，關(guān)停所謂的“落后產(chǎn)能”，盡管其控制目標(biāo)的價值標(biāo)準(zhǔn)大部分情況下是不明確的。

2014年底，澳大利亞總理還為昆士蘭州的一個煤礦剪彩，稱“煤炭對人類是好處的”(coalisgoodforhumanity)，“它的用量應(yīng)該越來越多(upandup)”，但是2015年的煤炭形勢卻給了他一個大大的下馬威。價格在下跌，澳大利亞的煤炭出口大幅的下降，并受到印尼等地區(qū)的強烈競爭。

2015年12月14日，巴黎氣候大會閉幕之際，美國最大的煤炭企業(yè)PEabodyEnergy的股價下跌了13%，而在此之前的5年間，其市值已經(jīng)累計縮水了99%。而在此之前，第二、第三大煤炭企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)了。2015年，我國的煤炭企業(yè)除了神華之外，都陷入了虧損乃至嚴(yán)重虧損、資不抵債的境地。

2015年我國煤炭消費大幅下降，預(yù)計將在4%-5%的幅度。在經(jīng)濟形勢趨冷的周期性影響之外，如果考察各種控煤政策作用的話，那么這種政策的力度是不足（以至于燃煤帶來的環(huán)境污染與外部影響仍舊顯得過大）還是做的過了（減排的收益遠遠抵不過由此產(chǎn)生的經(jīng)濟損失）？這是一個非常重要的問題，關(guān)系到未來的政策取向，需要進一步的評估確定。

煤炭市場究竟是如何實現(xiàn)平衡的？

不要為打翻的牛奶而哭泣——理性的煤炭生產(chǎn)廠商自然也不會。

要對今后的市場進行展望，需要有一個供給需求變化的框架，以及一個相對一致的市場是如何實現(xiàn)平衡的理解。這一點在我國的環(huán)境下，還遠遠不是一個事實。理解市場短期與長期出清的不同邏輯尤其關(guān)鍵。

比如，中國煤炭協(xié)會曾經(jīng)在年底表示，以目前的煤價來看，山西大煤礦每賣一噸煤虧損100多元錢。事實上，這里所謂的虧損，仍舊是一種“會計核算”意義上的，而不是“經(jīng)濟意義”上的虧損，對于企業(yè)的銷售行為，缺乏任何含義。前者考慮煤炭的固定資產(chǎn)投資與固定的運行成本，而后者把這些成本都視為“沉沒成本”。只要開采一噸煤，其收益大于開采過程中的投入成本，那么多開采、多銷售就是指向減少虧損的方向，是生產(chǎn)者完全理性的行為。因為，從經(jīng)濟視角，并不存在“越虧損越生產(chǎn)”的問題。而虧損者的短期退出市場，是市場在短期平衡所必須的。短期的競爭，就是基于可變成本的競爭。

會計意義上的虧損，對于已存在的煤礦的生產(chǎn)行為沒有意義，但是會影響煤炭商進行擴大生產(chǎn)再投資的決策意愿，這也是市場尋找“長期再平衡”的自然過程。從這個意義上講，目前的煤炭市場的跌幅并沒有在“技術(shù)空間”上見底，目前的價格仍舊不是底部，仍有進一步下跌的技術(shù)可能性。目前而言，其下跌的程度，也遠遠比不上上世紀(jì)20-30年代美國“大蕭條”時期的煤炭價格下跌的跌幅。

長期而言，煤炭供給與需求必將實現(xiàn)再平衡，問題的關(guān)鍵是需要多長時間、有多少的產(chǎn)能會因為缺乏競爭力而被淘汰出市場�；�于目前市場嚴(yán)重過剩的現(xiàn)狀，筆者預(yù)計這一煤炭低迷的周期將持續(xù)較長的時間，可能需要10年左右才能尋找到新的平衡，并可能由印度的巨大需求所驅(qū)動。由于開采的條件越來越差，供給的剛性成本在上升，煤炭的長期成本是上升的。在煤炭企業(yè)競爭中處于劣勢的企業(yè)有可能被完全逐出市場，成為“l(fā)oser”。

2016年的煤炭市場究竟會如何會更壞嗎？看看煤炭人對您的建議：

山西某煤炭企業(yè)表示：從供給側(cè)改革短期來看，煤炭價格維穩(wěn)春節(jié)期間還會延續(xù)，但現(xiàn)在煤礦基本虧損，后續(xù)會有煤礦陸續(xù)關(guān)停，導(dǎo)致價格合理回歸。預(yù)期春節(jié)期間，煤炭小幅上漲，幅度超過10元／噸。

2015年11月、12月地區(qū)鐵路維修建設(shè)，導(dǎo)致山西煤炭外運量下降，下游消費地降低。一方面，前期價格跌幅太大，煤礦企業(yè)放假，導(dǎo)致供給減少，有些煤種供不應(yīng)求；另一方面，煤礦和中轉(zhuǎn)地庫存下降，氣候變化，導(dǎo)致價格反彈。

煤炭的黃金十年是實實在在的需求影響，從2002年開始煤炭市場價格持續(xù)線性增長，下游需求拉動煤炭市場價格增產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量15%的增產(chǎn)。2007年到2008年一年煤炭價格漲1000元/噸。2008年后，金融危機導(dǎo)致煤炭價格斷崖上下跌，2008年一年降了700元/噸。2009年國家推出四萬億救市，煤炭呈現(xiàn)反彈，2011到2012年市場價格下滑，然后到年底四季度會有小幅反彈，但2013年到2014年基本沒有淡旺季，2015年從1月份到12月份跌了1/3，沒有企穩(wěn)的跡象。年初山西某煤企一季度挺價，而挺價導(dǎo)致的后果就是少賣了幾百萬噸，現(xiàn)在來看，主要是鋼鐵2014年跌幅較小，鐵礦石跌幅較大，2014年經(jīng)營姣好，鐵礦石價格下降幅度大于鋼材價格，2015年開始擠壓煤炭價格，從年初跌倒年尾。之后2016年1月從2015年低點反彈，但不確定，是不是這波行情的谷底，中間是否還會有反彈。

1月22日煤企4+1開會二月份價格上調(diào)10元/噸。這也許是煤市的一絲曙光，到究竟能維持多久？很難。后期主要還是看國家供給側(cè)改革發(fā)力，會不會倒逼企業(yè)退出，也可以借鑒一些過往經(jīng)驗，龍煤在人員安置方面的辦法是不是可以借鑒？煤炭大省的轉(zhuǎn)型還是很艱難。

后期主要還是看國家供給側(cè)改革發(fā)力，會不會倒逼企業(yè)退出，也可以借鑒一些過往經(jīng)驗，煤炭大省的轉(zhuǎn)型還是很艱難。李總理年初山西調(diào)研，從供給側(cè)改革短期來看，煤炭價格維穩(wěn)春節(jié)期間還會延續(xù)，但現(xiàn)在煤礦基本虧損，不論是什么煤礦，后續(xù)會有煤礦陸續(xù)關(guān)停，導(dǎo)致價格合理回歸。預(yù)期春節(jié)期間，煤炭小幅上漲，幅度超過10元／噸。

陜西某煤炭企業(yè)表示：隨著價格上漲，小型煤礦又已經(jīng)開始陸續(xù)投入生產(chǎn)，近期塊煤價格上漲5元/噸。

陜西榆林地區(qū)煤質(zhì)低硫低灰熱值高，是非常優(yōu)質(zhì)的資源，價格下行的行情比較晚。2014年9月之前，陜西榆林地區(qū)煤企銷售方式都是客戶主動上門采購，不會考慮出去跑市場，但從2015年開始煤炭價格持續(xù)下跌，年底小幅反彈。

從2012年煤炭價格頂峰到現(xiàn)在的市場價格，跌幅已經(jīng)達到65%，但陜西榆林地區(qū)，煤礦停產(chǎn)虧損的比較少。前期神木煤礦事故之后，安全要求短暫的停產(chǎn)整頓，但隨著價格上漲，小型煤礦又已經(jīng)開始陸續(xù)投入生產(chǎn)，近期塊煤價格上漲5元/噸。由于受限于地理位置，距離港口和中南部地區(qū)較遠，銷售環(huán)節(jié)配套資金和銷售費用較高，物流已經(jīng)占到成本的60-70%，榆林地區(qū)煤炭產(chǎn)煤60%本地坑口銷售，現(xiàn)在生產(chǎn)成本和售價持平，有部分外銷。

山西某焦化企業(yè)表示：壓縮焦煤利潤空間只要企業(yè)長期虧損才會考慮退出。長期來看。價格仍會繼續(xù)尋底。

焦化行業(yè)一直比較困難，實際情況更差。2013年持平，但在2014年開始虧損，2015年開始大幅虧損，焦化去產(chǎn)能比較難，因為還有固定客戶采購，企業(yè)只能一方面限產(chǎn)，一方面外采以滿足供給其他客戶，現(xiàn)在焦化貿(mào)易還是有些中間利潤，所以焦化還沒有到底部。但下游需求確實弱。對于煤焦市場價格,我們認為價格還會下降。壓縮焦煤利潤空間只要企業(yè)長期虧損才會考慮退出。長期來看。價格仍會繼續(xù)尋底。

下游用戶對當(dāng)前及后期煤炭市場看法：

山西某鋼廠表示：2016年是整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能關(guān)鍵的一年年，產(chǎn)能利用率低的企業(yè)應(yīng)該盡快主動退出，能重組成功的可以保留。

李克強總理一月份來山西視察，個人來看，2016年是整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能關(guān)鍵的一年年，產(chǎn)能利用率低的企業(yè)應(yīng)該盡快主動退出，能重組成功的可以保留。2016年去產(chǎn)能是堅決的，也是很關(guān)鍵的一年，作為民營企業(yè)，借貸難，融資成本高，后續(xù)問題還是很嚴(yán)重，但對于鋼廠來講，焦化去產(chǎn)能應(yīng)該還是比較漫長，從現(xiàn)在的跡象來看大家誰都不愿意主動退出。

貿(mào)易企業(yè)對當(dāng)及后期煤炭市場看法：

山西某貿(mào)易企業(yè)表示：整體來看,煤炭市場還是比較低迷，只能轉(zhuǎn)型發(fā)展，開展期貨倉單業(yè)務(wù)，希望從金融市場尋找利潤點。

現(xiàn)在煤炭貿(mào)易利潤較低，只能結(jié)合期貨市場和期權(quán)擬補中間價差，整體來看,煤炭市場還是比較低迷，只能轉(zhuǎn)型發(fā)展，開展期貨倉單業(yè)務(wù)，希望從金融市場尋找利潤點。以前都是單純的物流概念2016年開始著手供應(yīng)鏈做工作，做外圍信息流和下游供應(yīng)商做對接。期貨倉單業(yè)務(wù)方面,2015年整個交割量20萬噸，主要以內(nèi)貿(mào)煤為主，2016年1月交割了一萬多噸，通過交割也給下游洗煤廠和煤礦提供了機會，從公司角度來講后期會增加焦炭的交割品種，完全對接。

期貨公司對當(dāng)前煤炭市場及后期看法：

某期貨公司表示：大趨勢需求在下降，政策方面，供給側(cè)改革。

大趨勢需求在下降，政策方面，供給側(cè)改革。從現(xiàn)在了解的情況來看，晉南地區(qū)生產(chǎn)情況姣好，還沒有企業(yè)主動退出，但中間環(huán)節(jié)，洗煤廠退出的較多，主要看政策力度。

投資公司對當(dāng)前煤炭市場及后期看法：

山西某投資公司表示：現(xiàn)在市場主要關(guān)心的還是供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去成本、去稅務(wù)。

現(xiàn)在市場主要關(guān)心的還是供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去成本、去稅務(wù)。現(xiàn)在鋼鐵和煤礦企業(yè)來講負債率較高，平均都在60%以上，政府下一步的措施就是加杠桿，企業(yè)去杠桿去債務(wù)。投資方面看一路一帶會不會有增長點，主要還是關(guān)注基建數(shù)據(jù)，

華南某投資公司表示：2016年的觀點，總結(jié)概括：兩點一線，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的點，周期的一條線。

2016年的觀點，總結(jié)概括：兩點一線，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的點，周期的一條線。去、化產(chǎn)能的作用下，鋼材的成品端有所改觀，原材料比較嚴(yán)重，面對鋼廠和焦化廠的減產(chǎn)節(jié)奏，原材料的減產(chǎn)力度小于鋼鐵和焦化。上游先減，需求端延伸，主要還是節(jié)奏性的問題，煤炭整體是庫存比較，上游減產(chǎn)也存在，下游的需求是下降，但相對平滑，庫存和供應(yīng)下降較快。低庫存，怕市場沒有貨，供應(yīng)也不是完全退出，對這個價格有影響，所以是節(jié)奏的影響。節(jié)奏性的機會較難把握。

結(jié)構(gòu)性的點，都面臨去產(chǎn)能、去產(chǎn)量。區(qū)域性共性、差別，企業(yè)性質(zhì)的差別，每家企業(yè)都不愿意退出。山西的鋼鐵企業(yè)難度很大，華南的鋼廠企業(yè)利潤還不錯，越靠內(nèi)陸越差。我們的供應(yīng)只需要退出10%，15%的產(chǎn)能處在一個縣里，集中性，企業(yè)存在共性，相同共性的企業(yè)一起退出就會對市場有影響。

焦煤焦炭的看法，原材料波動在下降，現(xiàn)在的價格不會產(chǎn)生特別大的行情，動力煤反彈很正常，向上變大，往上很快。主要還是節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的問題。往下已經(jīng)打到很低的位置，大家都在堅持，往下跌比較難。2016年-2017年圍繞這幾個點再做。

對經(jīng)濟與能源系統(tǒng)的預(yù)測總是危險的，因為面對的是一個開放的系統(tǒng)，受到各種政策、人們行為改變與突發(fā)事件的影響，本質(zhì)上是一種“猜測”，不存在可預(yù)測的系統(tǒng)特點基礎(chǔ)。錯誤的概率永遠是很大的。如果延續(xù)2015年的發(fā)展，2016年國際煤炭市場的情況不會進一步變差，而國內(nèi)則有可能。

國內(nèi)煤炭企業(yè)的政策影響力亟需加強

當(dāng)一群人在觀看馬路上的游行時，如果某人把腳踏起來，他可以看得更清楚些，這是微觀規(guī)律。但如果大家都踮起腳來看，則誰也不會比原來看得更清楚，這是宏觀規(guī)律。微觀規(guī)律不同于宏觀規(guī)律。煤炭行業(yè)也需要更好的理解電價下調(diào)與煤炭市場的宏觀關(guān)系。

煤炭在我國仍將占據(jù)重要的地位，這一結(jié)論筆者無比同意。但是煤炭行業(yè)給出的理由實在都“弱爆了”。因為煤炭豐富就占據(jù)主體地位嗎？美國煤炭的儲量占世界總儲量的30%，比沙特占世界石油儲量的比例（20%左右）還大，為何美國不依靠煤炭了？

是煤炭可以做到“清潔利用”嗎？清潔與否在一個連續(xù)的區(qū)間上，不存在“清潔”還是“不清潔”的二值選擇。不回答“多清潔算清潔”的問題這句話缺乏信息含量，并且作為企業(yè)的決策標(biāo)準(zhǔn)與視角，只要滿足國家標(biāo)準(zhǔn)即可。煤炭的廉價與可得，是保證煤炭競爭力的重要方面，完全不需要涉及缺乏明確含義的“清潔利用”。至于國家標(biāo)準(zhǔn)是什么，這不是煤炭行業(yè)需要操心的。

這方面，煤炭行業(yè)亟需要思考范式與視角的改變，切實從企業(yè)視角思考問題。比如對于是否要煤電聯(lián)營的思考，能否規(guī)避風(fēng)險以及是否存在規(guī)模效應(yīng)的問題。從全社會角度而言，如果不存在規(guī)模遞增效應(yīng)，煤電是否聯(lián)合對全社會沒有區(qū)別，這不應(yīng)該成為政府思考的問題，而恰恰是煤炭企業(yè)需要思考的。

2015年，煤炭行業(yè)的另外一大戰(zhàn)略失誤，在于沒有以組織的力量，推動電力價格足量、及時的下調(diào)，以刺激疲弱的需求、減輕煤炭行業(yè)供應(yīng)過剩的壓力，實現(xiàn)對市場價格的提振作用。所謂“下調(diào)電價會給煤炭行業(yè)帶來新的降價壓力”的說法，混淆了微觀具體合同層面的主觀意愿與宏觀層面基于市場供需內(nèi)生價格的區(qū)別，但仍舊存在著很大的影響，甚至存在于煤炭行業(yè)從業(yè)者之中（某煤炭集團董事長居然對此發(fā)表過類似認識）。在這一點上，非常遺憾的講，煤炭行業(yè)從過去的市場經(jīng)歷中學(xué)到的經(jīng)驗幾乎為零。

煤價電價同漲同跌（這意味著將一直漲或者跌下去）、互為因果的擔(dān)心無疑是多余的，因為現(xiàn)實的經(jīng)濟與能源系統(tǒng)不可能是振蕩的正反饋系統(tǒng)。這種現(xiàn)象在理論與現(xiàn)實中都不曾出現(xiàn)。應(yīng)對電力企業(yè)操作層面對特定煤炭企業(yè)的“敲竹杠”行為，是煤炭企業(yè)提升競爭力的途徑，是微觀經(jīng)濟的問題，與整體市場的價格變化這一宏觀現(xiàn)象是截然不同的問題。

2016年，煤炭行業(yè)未來劇烈的結(jié)構(gòu)性變化仍將是不可避免的。煤炭行業(yè)需要更好的視角、視野與講故事的角度，以加強自身的政策影響力。