近日，浙江海亮股份發(fā)布公告，擬以３２．５４億元收購河南金龍精密銅管集團股份有限公司１００％的股權(quán)。這起國內(nèi)最大銅加工企業(yè)并購重組備受業(yè)界關(guān)注。作為全球最大的銅管加工企業(yè)，曾依靠技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量叱咤國內(nèi)外市場的金龍，突然走上并購重組之路，令人深思。

　�。保梗梗澳�，從河南新鄉(xiāng)一個瀕臨破產(chǎn)的小廠起步，短短２０余年，金龍銅管一路高歌猛進，成功躋身全球銅加工領(lǐng)域巨頭。截至２００４年，金龍已先后收購、兼并、控股了１０家國內(nèi)外企業(yè)，打破了中國長期依賴高檔進口銅管的歷史，牢牢占據(jù)了亞洲六成以上的市場份額。

　　為規(guī)避反傾銷風險，２０１４年６月，金龍的首個美國生產(chǎn)基地投產(chǎn)。同年９月，日資背景的上海日光銅業(yè)公司被金龍兼并重組。而此時的金龍，已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)坐世界第一，并入圍中國５００強、中國民營５００強和中國制造業(yè)５００強等企業(yè)榜。

　�。保痹拢保度�，浙江海亮股份公告宣布，擬以３２．５４億元收購金龍股份１００％股權(quán)，距金龍最新的一起國際并購僅隔１年有余。

　　公開的資料顯示，截至２０１４年，金龍銅管的制冷用精密銅管銷量高達４５萬噸，銷售收入２１０億元；而同期，海亮股份總資產(chǎn)８２億余元，營業(yè)收入為１２０．６億元。盡管海亮股份的體量較金龍銅管偏小，但２００８年便成功登陸深市，其背后的控股股東——海亮集團更是以年收入１３００多億元，穩(wěn)居浙江民營企業(yè)第二位置。

　　核心的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，金龍銅管被海亮股份收購并非偶然。作為生產(chǎn)鏈條中間環(huán)節(jié)的銅加工業(yè)，既是技術(shù)密集型行業(yè)，也是資金密集型行業(yè)，與眾多的制造型企業(yè)類似，利潤微薄而資金密集成為企業(yè)經(jīng)營的重大風險。

　　收入３００多億只賺億元左右。以２００９年至２０１１的金龍銅管財務(wù)數(shù)據(jù)為例，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，３年間金龍銅管的營業(yè)收入由１５２億元迅速攀升至３５０億元，但企業(yè)利潤卻一直維持在１．５億元左右。

　　為擺脫急劇擴張后的資金桎梏，金龍銅管近年來一方面開始尋求轉(zhuǎn)型之路，集團投入重金布局鋰電、電動車等行業(yè)，其中僅新能源領(lǐng)域投資高達１０多億元；另一方面希望通過ＩＰＯ緩解資金壓力。

　　這使得原本就盈利微薄的金龍負債及抗風險能力暴露無遺：公司資產(chǎn)負債率長期處于７５％以上的高位；２０１３、２０１４財年，金龍股份實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤則分別達到－７４４０萬元和－１．０４億元。

　　受困于日益惡化的財務(wù)狀況，２０１４年６月，中國證監(jiān)會宣布終止審查金龍銅管的ＩＰＯ申請。與此同時，受全球經(jīng)濟形勢變動影響，國內(nèi)外銅加工行業(yè)進入深度調(diào)整期，原材料電解銅價格大幅波動，銅加工企業(yè)額外的財務(wù)與經(jīng)營風險劇增；銀行抽貸、惜貸等情況時有發(fā)生。

　　金龍銅管董事長李長杰曾呼吁加大對制造型企業(yè)“走出去”的金融配套。他說，當前，中國制造企業(yè)“走出去”很難獲得國外的金融支持，而通過國內(nèi)融資“走出去”，融資成本比國外高出２到３倍，且資金量受到限制，是許多企業(yè)遭遇的共同難題。而事實上，這正是當時金龍受困于融資乏術(shù)的真實寫照。數(shù)個月之后，金龍不得不走上尋求并購重組之路。

　　據(jù)測算，并購重組后的海亮股份將躍升為全球最大的銅加工企業(yè)，成為國際銅加工領(lǐng)域真正的“航母”。對于未來，李長杰依然樂觀。他認為，雙方在產(chǎn)品、技術(shù)以及資本運作等方面都擁有較強的互補性，重組將大大增強企業(yè)的國際抗風險能力，增強在銅加工領(lǐng)域的話語權(quán)。