高盛再出牛氣沖天的史詩(shī)報(bào)告，對(duì)大宗商品價(jià)格的預(yù)期做出了全線下調(diào)，并且對(duì)每一種商品的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)都給出了詳細(xì)分析和模型研究。如果要千言萬(wàn)語(yǔ)匯成一句話，那就是——2015年，大宗商品仍舊逃不脫命途多舛的周期，然而，寒冬越是肆虐侵襲，春天越是步步臨近。

　　高盛調(diào)低對(duì)礦業(yè)大宗商品價(jià)格的整體預(yù)期，原因一方面是目前正在發(fā)生以及預(yù)期還會(huì)持續(xù)的成本通縮（costdeflation）現(xiàn)象，另一方面是需求增長(zhǎng)的疲軟。

　　全線下調(diào)，原因何在？

　　高盛解釋稱(chēng)，進(jìn)一步看跌大宗商品的首要因素就是成本通縮，這主要是由美元強(qiáng)勢(shì)、能源價(jià)格下跌、輸入成本下降、以及礦業(yè)生產(chǎn)力改善預(yù)期等因素驅(qū)動(dòng)的。

　　高盛對(duì)此前幾輪大宗商品周期的分析顯示，生產(chǎn)力方面的增長(zhǎng)還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，這能夠抵消近期牛市中的效率損失。這樣一來(lái)，工業(yè)成本曲線就將轉(zhuǎn)而下行，并趨于平緩。

　　此外，中國(guó)和歐洲的需求低于預(yù)期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。

　　類(lèi)似的市場(chǎng)勢(shì)態(tài)在上世紀(jì)80年代和90年代都有出現(xiàn)過(guò)，但是2014年的成本通縮速度更急，同時(shí)還伴隨著油價(jià)和外匯市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。

　　背道而馳的周期暗示未來(lái)大宗商品價(jià)格前景的低迷，這與2000年代“超級(jí)周期”時(shí)代恰好相反：在美國(guó)頁(yè)巖油革命的蓬勃發(fā)展下，油價(jià)不斷下滑，這在很大程度上有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致大規(guī)模寬松政策逐步退出舞臺(tái)，進(jìn)而導(dǎo)致新興市場(chǎng)的需求逐步減少，同時(shí)大宗商品的供應(yīng)方面又不斷擴(kuò)張，進(jìn)一步促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，周而復(fù)始，這一切又將進(jìn)一步支持頁(yè)巖油革命。

　　不得不接受的——中國(guó)“新常態(tài)”

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)。中國(guó)要改變由固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)GDP增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式，轉(zhuǎn)變成更為依賴(lài)對(duì)大宗商品需求相對(duì)較少的模式，比如依靠服務(wù)業(yè)來(lái)驅(qū)動(dòng)。而信貸增長(zhǎng)疲弱以及打擊腐敗的行動(dòng)導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，從而使得大宗商品需求減少。目前為止，受影響較大的是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，高盛預(yù)計(jì)，2015-2016年間，銅也將成為重災(zāi)區(qū)。

　　接下來(lái)，華爾街見(jiàn)聞對(duì)高盛報(bào)告中每一項(xiàng)大宗商品的情況分析做了匯總。

　　銅

　　一方面，銅的主要生產(chǎn)國(guó)貨幣兌美元的貶值預(yù)期非常明顯；另一方面，銅的開(kāi)采成本開(kāi)始縮�。褐饕�由能源價(jià)格下降（影響力占8%）、消費(fèi)價(jià)格下降（32%）、服務(wù)價(jià)格下降（25%）、潛在的動(dòng)力價(jià)格下降（10%）、勞動(dòng)成本下降（25%）等因素驅(qū)動(dòng)。

　　基于種種分析，高盛認(rèn)為2015年對(duì)于銅來(lái)講又將是艱難的一年，即使中期來(lái)看，價(jià)格也不太有可能上升。但是長(zhǎng)期來(lái)看，目前這一階段正是在為遠(yuǎn)期價(jià)格回升做準(zhǔn)備，高盛預(yù)計(jì)2017-2018年銅價(jià)會(huì)有所上漲。