越來(lái)越大的資金壓力

　　“從近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，一些大型礦業(yè)公司負(fù)債水平高，需要控制高企的負(fù)債指標(biāo)，對(duì)基金管理進(jìn)行重大改革�，F(xiàn)在，這些公司做的主要工作是控制成本，優(yōu)化資本支出�！睒�(biāo)準(zhǔn)銀行礦業(yè)與金屬部門(mén)總監(jiān)王明輝如是說(shuō)。

　　大型礦業(yè)公司尚且如此，那么初級(jí)勘探公司又會(huì)如何呢？

　　中鋁礦產(chǎn)資源有限公司總經(jīng)理王東生表示，礦業(yè)已經(jīng)進(jìn)入嚴(yán)冬，這主要表現(xiàn)為：一是當(dāng)前市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足，導(dǎo)致金屬礦產(chǎn)品價(jià)格急劇下降；二是礦業(yè)公司市值全面縮水，其中包括大型礦業(yè)公司、世界一流的礦業(yè)巨頭，例如世界礦業(yè)巨頭——嘉能可。初級(jí)勘探公司市值縮水超過(guò)70%，基本市值都是原來(lái)的20%左右，企業(yè)融資極其艱難。

　　中銀國(guó)際環(huán)球商品（英國(guó)）有限公司首席執(zhí)行官范兆康也認(rèn)為，當(dāng)前各個(gè)企業(yè)最重要的需求是融資。

　　“礦業(yè)的本質(zhì)是資源和資本�！敝袊�(guó)五礦集團(tuán)公司總經(jīng)理助理王炯輝一語(yǔ)道出了礦業(yè)的本質(zhì)內(nèi)涵。在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)于礦業(yè)企業(yè)而言，什么才是最重要的？他認(rèn)為，第一是現(xiàn)金流，在礦業(yè)下行時(shí)企業(yè)要盡可能有現(xiàn)金流，而且最好是正向的現(xiàn)金流，這樣才能熬過(guò)礦業(yè)“冬天”；第二是負(fù)債率，盡可能清除不良資產(chǎn)，尤其在礦業(yè)形勢(shì)不好的時(shí)候，股東等要處理掉自己的很多資產(chǎn)；第三是成本，企業(yè)的核心是有可控制的成本，如果是資源稟賦好的企業(yè)，可以繼續(xù)生產(chǎn)，但也要控制生產(chǎn)量，借此機(jī)會(huì)，苦練內(nèi)功要效益，控制成本要效益，讓成本更趨于合理。雖然在資源評(píng)價(jià)方面，我國(guó)與國(guó)外差距不大，但在生產(chǎn)組織、管理方面仍有差距，成本管控存有很大差距。

　　“礦產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，需求結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，鐵礦石、鉬礦出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，這實(shí)際也是新常態(tài)下的礦業(yè)表現(xiàn)。”北京國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所總裁郜翔表示，新常態(tài)下礦業(yè)投融資活動(dòng)減少，融資難度增加，以加拿大多倫多證交所融資總額和融資項(xiàng)目數(shù)量?jī)蓚�(gè)指標(biāo)為例，其融資總額在減少，但同期的融資項(xiàng)目數(shù)量反倒是增加了，這可以簡(jiǎn)單地解讀為在融資總額降低的情況下每一個(gè)單筆融資額變小了。融資更加細(xì)分化了，這實(shí)際是處于勘探階段的企業(yè)為了生存做了很多小規(guī)模的融資，甚至是一些多倫多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的管理層拿出一點(diǎn)錢(qián)，讓企業(yè)生存下去。

　　此外，“我國(guó)還有一些重大變化。一是國(guó)家資金主要用于投資公益性基礎(chǔ)工作，不再投資一般性工程，緊縮了商業(yè)性投資。二是在上一輪礦業(yè)高潮期，很多企業(yè)投資受到重創(chuàng)，相當(dāng)一部分企業(yè)礦業(yè)投資熱情驟減，多種因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資額急劇下降�！蓖鯑|生如是說(shuō)。

　　金融產(chǎn)品帶來(lái)的新希望

　　中銀國(guó)際固定收益研究部主管王衛(wèi)認(rèn)為:“融資不單單是企業(yè)自己的發(fā)展問(wèn)題，也是企業(yè)一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。無(wú)論是從國(guó)家政策層面來(lái)看，還是從全球資本市場(chǎng)發(fā)展角度來(lái)看，在過(guò)去的10年，特別是過(guò)去的5年來(lái)，無(wú)論是境內(nèi)，還是境外，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)大大拓展了在資本市場(chǎng)的融資空間�！�

　　盡管礦業(yè)融資極其艱難，“金融行業(yè)對(duì)礦企的支持必不可少�！敝秀y國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中銀國(guó)際研究公司總經(jīng)理程漫江認(rèn)為，從未來(lái)的情況來(lái)看，礦業(yè)可能不僅僅是是一個(gè)商品，也不再是一個(gè)大宗商品的概念，很多礦企的很多收入可能會(huì)來(lái)自金融產(chǎn)品的交易和設(shè)計(jì)，如果沒(méi)有參與金融產(chǎn)品的交易和設(shè)計(jì)，做礦業(yè)只是停留在實(shí)體層面，就很難走出目前的低谷。因?yàn)殡S著全球化進(jìn)程的加快，其他任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)不像礦業(yè)這樣，是一個(gè)真正意義上的全球一體化產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)一的價(jià)格、統(tǒng)一的產(chǎn)品、統(tǒng)一的交易規(guī)則等，這些都要求礦業(yè)企業(yè)迅速提升自己的管理能力和金融化水平。

　　在這方面，盛屯礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司已邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐，實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，不僅解決了自己公司的問(wèn)題，而且還為其他企業(yè)提供金融產(chǎn)品和融資方案。該公司副總裁張江峰介紹說(shuō)，由于企業(yè)走上了金屬金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易的道路，今天才有了不同的結(jié)果。自逐步實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與交易以來(lái)，盛屯礦業(yè)公司在礦業(yè)不景氣的情況下實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)。在原有礦業(yè)基礎(chǔ)上，盛屯礦業(yè)集團(tuán)旗下的7個(gè)礦山在價(jià)格下滑、市場(chǎng)需求不足的情況下，仍然依靠挖掘潛力獲得了50%的效益增長(zhǎng)，但其金融產(chǎn)品的上市卻給該集團(tuán)帶來(lái)了200%的增長(zhǎng)效益。這讓盛屯礦業(yè)集團(tuán)高層認(rèn)識(shí)到，當(dāng)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)做礦山時(shí)雖然也有發(fā)展空間，但轉(zhuǎn)向金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與交易時(shí)，發(fā)展空間更大，可以說(shuō)是有了更多無(wú)限的發(fā)展空間。2013年，盛屯礦業(yè)集團(tuán)進(jìn)一步調(diào)整了金屬金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易。

　　“這些源于盛屯礦業(yè)集團(tuán)在并購(gòu)談判過(guò)程中所獲得的啟發(fā)。”張江峰解釋說(shuō)，過(guò)去盛屯礦業(yè)集團(tuán)收購(gòu)并購(gòu)各種礦山時(shí)，經(jīng)常遇到同一個(gè)問(wèn)題，雙方所談的價(jià)格相差較大，比如對(duì)方要價(jià)10億元，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)只肯出價(jià)5億元，這樣100個(gè)礦山的收購(gòu)并購(gòu)談判，99個(gè)都談不下來(lái)，除非不計(jì)成本，結(jié)果很多事情做不下去了。每一個(gè)希望被并購(gòu)的礦山都想通過(guò)各種渠道獲得資金，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)有20年的歷史，具有較強(qiáng)的融資能力，這也是其優(yōu)勢(shì)。由此，盛屯礦業(yè)集團(tuán)得到啟發(fā)，利用自己的資金優(yōu)勢(shì)與礦山合作。

　　當(dāng)前大宗商品貿(mào)易下行，礦產(chǎn)品價(jià)格急驟下跌，國(guó)有銀行、商業(yè)銀行從企業(yè)大量撤貸，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。張江峰稱(chēng)，在這樣的環(huán)境下，盛屯礦業(yè)集團(tuán)升級(jí)、改造傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)，并進(jìn)行創(chuàng)新，設(shè)計(jì)出目前的七大金融產(chǎn)品服務(wù)，從保理到融資租賃、小額貸，還有P2P，以及黃金租賃，甚至還有拍賣(mài)行。在一整條產(chǎn)業(yè)鏈中，盛屯礦業(yè)集團(tuán)拓展出更大的發(fā)展空間，從礦山的采掘開(kāi)始到冶煉，再到金屬加工，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都成為盛屯礦業(yè)集團(tuán)的客戶，這在以前是不可想象的。

　　他介紹說(shuō)，現(xiàn)在盛屯礦業(yè)集團(tuán)利用自己的資本優(yōu)勢(shì)，有很多服務(wù)礦山的融資租賃方式，一個(gè)是直租，另一個(gè)是回租。有的礦山如果需要進(jìn)行技術(shù)改造，盛屯礦業(yè)集團(tuán)就直接投設(shè)備進(jìn)去，礦山企業(yè)以租賃的方式應(yīng)用盛屯礦業(yè)集團(tuán)所提供的設(shè)備。有的礦山礦產(chǎn)資源好，生產(chǎn)設(shè)備也很好，但缺乏資金，盛屯礦業(yè)集團(tuán)就先購(gòu)買(mǎi)下礦山的這些設(shè)備，然后再把設(shè)備回租給礦山，這樣礦山就有了資金，兩種方式都盤(pán)活了礦山的資金，也是目前企業(yè)戰(zhàn)勝困境的一個(gè)很有效的辦法，真正實(shí)現(xiàn)了雙贏。一些礦企在遭遇銀行抽貸、礦產(chǎn)品價(jià)格下降之后，已經(jīng)非常困難，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)的設(shè)備或資金投入后，立刻盤(pán)活了礦山的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。張江峰相信，未來(lái)盛屯礦業(yè)集團(tuán)將和這些礦企長(zhǎng)期合作，形成良性循環(huán)。

　　在經(jīng)濟(jì)下行期，整個(gè)大宗商品形勢(shì)不好。如果在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易上下工夫的話，礦業(yè)企業(yè)將會(huì)有一個(gè)美好的明天，這也是今年中國(guó)國(guó)際礦業(yè)大會(huì)的主題——新常態(tài)、新機(jī)遇、新發(fā)展。對(duì)此，王衛(wèi)認(rèn)為，企業(yè)可以按照自己的需求選擇適合自己的融資產(chǎn)品。

　　應(yīng)抓住低融資成本機(jī)遇期

　　近期礦產(chǎn)品價(jià)格比較平緩，但是業(yè)內(nèi)大都認(rèn)為今后礦產(chǎn)品價(jià)格還會(huì)上升，只是并不知道何時(shí)而已，未來(lái)的礦業(yè)還是被長(zhǎng)期看好。雖然礦業(yè)現(xiàn)在正處于一個(gè)非常困難的階段，但也蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)王家華以紫金礦業(yè)為例，表示“過(guò)去走出去的一些企業(yè)‘一朝被蛇咬、十年怕井繩’，但未必全是如此，紫金礦業(yè)今年就兩次出手，在國(guó)際市場(chǎng)并購(gòu)了兩個(gè)重要項(xiàng)目�！�

　　他認(rèn)為，黨的十八大已經(jīng)指明了方向，要建立多層面的金融市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)在全球客觀存在，而且非常有必要，中國(guó)一定會(huì)建立起自己的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)。雖然加拿大、澳大利亞和英國(guó)都有成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，中國(guó)絕不能簡(jiǎn)單復(fù)制，照抄照搬，要根據(jù)自己的國(guó)情，學(xué)習(xí)國(guó)外同行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，包括澳大利亞的JORC標(biāo)準(zhǔn)、加拿大的43101標(biāo)準(zhǔn)，然后建立起自己的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，核心點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管控，建立誠(chéng)信體系，在制度建設(shè)上必須使造假行為像“老鼠過(guò)街、人人喊打”一樣。

　　同時(shí)，他表明，風(fēng)勘市場(chǎng)將給中國(guó)帶來(lái)三個(gè)重大變化：一個(gè)是實(shí)現(xiàn)資源的全球配置，二是提高國(guó)際化水平，三是形成社會(huì)多元投資。過(guò)去，礦業(yè)的投資基本是在業(yè)內(nèi)，這在一定程度上也造成投資不足，而現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)+”的推出，特別是風(fēng)勘資本市場(chǎng)的建立，將會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌等新形式開(kāi)辟出新的市場(chǎng)。一個(gè)強(qiáng)大的礦業(yè)需要社會(huì)的多元投資，而投資不應(yīng)僅是來(lái)自業(yè)內(nèi)。

　　從資本和金融的角度而言，王衛(wèi)稱(chēng)，礦業(yè)其實(shí)是與資本市場(chǎng)掛鉤。正是因?yàn)榈V業(yè)處于低谷，從低谷角度而言，融資成本低，企業(yè)應(yīng)該抓住融資成本低的機(jī)遇，在資產(chǎn)價(jià)格非常低迷的情況下，借機(jī)可進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)在全球市場(chǎng)的占有份額�，F(xiàn)在，低價(jià)購(gòu)買(mǎi)一些資產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)的競(jìng)爭(zhēng)者也較少，進(jìn)入成本較低，此時(shí)正是進(jìn)入市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，特別是資源型產(chǎn)業(yè)。

　　中鋁礦產(chǎn)資源有限公司總經(jīng)理王東生則建議抓住當(dāng)前的市場(chǎng)投資機(jī)遇。在他看來(lái)，礦業(yè)短期的蕭條和中期的看好為中國(guó)企業(yè)提供了極佳機(jī)遇，是中國(guó)礦業(yè)在全球做大做強(qiáng)的機(jī)遇期，越是蕭條期越是重要的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，要像改革開(kāi)放初期發(fā)達(dá)國(guó)家投資中國(guó)一樣，高度重視到新興市場(chǎng)國(guó)家和潛在發(fā)展國(guó)家市場(chǎng)投資發(fā)展。

　　同時(shí)，他提醒，投資要掌握規(guī)律，注意相關(guān)問(wèn)題。礦業(yè)行業(yè)特點(diǎn)是周期長(zhǎng)、投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)高，這已形成基本共識(shí)。通過(guò)多年的實(shí)踐，整個(gè)大額資金投資時(shí)間比較短，一般都投資于勘探的中后期項(xiàng)目。一般而言，中后期的勘查項(xiàng)目和早期開(kāi)發(fā)項(xiàng)目成功率高，風(fēng)險(xiǎn)低，回報(bào)率也高。商業(yè)勘查投資則一定要選好礦種，選好區(qū)域，選好投資階段，選好合作企業(yè)，一定要投資熱點(diǎn)性礦種、流動(dòng)性好的礦種。

　　他特別指出，掌控風(fēng)險(xiǎn)要重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)，一個(gè)是擁有中后期勘查階段的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，另一個(gè)是并購(gòu)探轉(zhuǎn)采項(xiàng)目，低成本投資建設(shè)礦山。如果投資人想通過(guò)投資產(chǎn)生效益，這兩類(lèi)項(xiàng)目最有可能產(chǎn)生價(jià)值，所以要集中精力關(guān)注這兩類(lèi)項(xiàng)目。其中的重點(diǎn)應(yīng)該是降低找礦風(fēng)險(xiǎn)，其前提是選擇優(yōu)質(zhì)公司，擁有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。