隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢整體疲軟，大宗商品當(dāng)前仍處于持續(xù)疲軟的格局。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至到9月23日收盤，國內(nèi)大宗商品的42個(gè)品種期貨主力合約當(dāng)中，共有20個(gè)品種的主力合約出現(xiàn)下跌，其中有色金屬普遍承壓下行，而素有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的銅，成為當(dāng)日跌幅最為劇烈的品種，截至收盤，滬銅主力合約報(bào)收38930元，下跌3.11%。

　　而多位市場分析人士接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，引發(fā)全球信心下滑，而且從技術(shù)面來看，很多產(chǎn)品都跌破趨勢，未來繼續(xù)走低可能較大。

　　有色金屬普遍承壓

　　在全球經(jīng)濟(jì)疲軟，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等多重利空因素的影響下，近期大宗商品再度進(jìn)入了一輪下跌的態(tài)勢，其中金屬品種成為了承壓下行最為普遍的板塊。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月23日國內(nèi)期貨市場上金屬品種經(jīng)歷了一輪大面積普跌，尤其是有色金屬，更是大部分品種均面臨下跌。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日收盤，有色金屬方面，滬銅主力合約報(bào)收38930元，下跌3.11%，滬鋁主力合約報(bào)收11805元，下跌0.67%，滬錫主力合約報(bào)收98800元，下跌1.02%，滬鎳主力合約報(bào)收76740元，下跌0.85%；黑色金屬方面，鐵礦石主力合約報(bào)收379元，下跌1.56%；貴金屬方面，滬銀主力合約報(bào)收3357元，下跌1.58%，滬金主力合約報(bào)收233.6元，下跌0.41%。

　　根據(jù)文章顯示，當(dāng)前有色金屬價(jià)格已跌到金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)，鋁價(jià)比二十年前（1993~1998年）的平均價(jià)格還低15%。銅、鋁等主要有色金屬的價(jià)格已接近或跌破國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本線。

　　反觀國際市場，震蕩幅度實(shí)際上更為劇烈。其中銅價(jià)領(lǐng)跌，9月22日，LME三個(gè)月期銅大跌3.6%，報(bào)5078美元/噸，盤中一度跌至5036美元/噸的近一個(gè)月低位，而上周，三個(gè)月倫銅期價(jià)下滑2.2%，至每噸5254美元。上周五美聯(lián)儲(chǔ)決定加息預(yù)期落空后，銅價(jià)又下滑超過2%，銅價(jià)當(dāng)前仍位于六年低位。與此同時(shí)，9月21日，國際LME3個(gè)月鋅期貨一度下跌3%至1637美元/噸，為2010年6月以來最低水平。

　　“當(dāng)前有色金屬普遍下跌主要原因有兩個(gè)�！备粚氋Y訊分析師雷連華接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“一是中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，二是全球大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）債務(wù)困境的影響，所引發(fā)的出清庫存的傳聞，引發(fā)了市場上供應(yīng)大量增加的擔(dān)憂�！�

　　實(shí)際上，除了期貨市場價(jià)格普遍疲軟之外，全球礦業(yè)巨頭目前也正遭遇股價(jià)連續(xù)下跌的窘境。根據(jù)公開資料顯示，9月22日，在倫敦上市的嘉能可股價(jià)盤中一度暴跌16%，創(chuàng)歷史最大跌幅，其股價(jià)也自2011年以來首次降至100便士以下。必和必拓股價(jià)跌3.8%。英美資源集團(tuán)（Anglo）股價(jià)跌6.7%，創(chuàng)15年新低。智利Antofagasta公司跌7.3%，哈薩克斯坦小銅礦公司KAZ股價(jià)更是暴跌25%。

　　“礦業(yè)巨頭股價(jià)瘋狂暴跌，其中重要的一個(gè)原因在于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩所帶來的信心疲軟，而且當(dāng)前整體大宗商品價(jià)格都處于十年以來的最壞情況，而且供需端上，充足的供應(yīng)同樣又在制約價(jià)格的反彈，這讓很多投資者對礦業(yè)巨頭公司的前景很難看好�！币晃幻绹�資管公司人士接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　值得注意的是，即使在一片蕭條之中，作為全球最大的商品交易商上市公司的嘉能可，當(dāng)前的困境可能還不僅僅是股價(jià)瘋狂暴跌。

　　公開資料顯示，9月初，嘉能可曾公開宣布，旗下位于非洲的兩個(gè)旗艦銅礦將停產(chǎn)18個(gè)月，這將導(dǎo)致其銅產(chǎn)量減少約20%，為年內(nèi)最大規(guī)模減產(chǎn)。另一方面，嘉能可CEOIvanGlasenberg宣布，計(jì)劃通過出售資產(chǎn)和停派股息等方式，將該公司的300億債務(wù)規(guī)模削減三分之一，以應(yīng)對大宗商品價(jià)格暴跌。

　　與此同時(shí)，嘉能可的信用違約掉期（CDS）價(jià)格暴增至兩年多以來的最高水平，近期已經(jīng)被多家知名機(jī)構(gòu)下調(diào)其評級(jí)或是對其風(fēng)險(xiǎn)提出警示。而國際三大評級(jí)機(jī)構(gòu)之一穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)布最新報(bào)告，將該公司的信用評級(jí)前景下調(diào)至“負(fù)面”。穆迪表示，該機(jī)構(gòu)對繼續(xù)表現(xiàn)疲弱的大宗商品價(jià)格感到擔(dān)心。

　　除了嘉能可之外，國際三大礦商之一的必和必拓也表示，計(jì)劃出售混合型證券以幫助償還債務(wù)。必和必拓上個(gè)月預(yù)計(jì)，公司全年的盈利將大幅下滑52%，并表示將削減支出。

　　弱勢短期難扭轉(zhuǎn)

　　巨頭的股價(jià)崩潰，市場價(jià)格的暴跌，大宗商品未來的走勢則更為引人關(guān)注。

　　“從目前的局面來看，很多的產(chǎn)品都已經(jīng)呈現(xiàn)了跌破階段低點(diǎn)的趨勢，短期內(nèi)很可能將普遍繼續(xù)迎來下跌，情況不容樂觀。”卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　首先是銅，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其未來走勢很大程度上與整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切掛鉤。國內(nèi)市場方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊的簡報(bào)顯示，國內(nèi)現(xiàn)貨銅大幅回調(diào)，主流成交報(bào)價(jià)在38720-38880元/噸，均價(jià)38800元/噸，較上一交易日大跌1360元/噸，貼水10元/噸-升水60元/噸；現(xiàn)貨市場交投情況較差，價(jià)格大跌令貿(mào)易商出貨偏謹(jǐn)慎，后期預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持窄幅震蕩。

　　而國外市場上，期貨價(jià)格暴跌的背后，更是庫存的持續(xù)攀升和需求的持續(xù)疲軟。彭博數(shù)據(jù)顯示，今年全球銅庫存上漲了69%；LME庫存今年幾乎翻番，9月達(dá)到20個(gè)月最高點(diǎn)，而在需求端，中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩成為了全球市場最為擔(dān)憂的問題，野村大宗商品分析師PatrickJones等人認(rèn)為，中國今年的銅需求約增長3%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2000年時(shí)13%的需求增速。庫存今年也出現(xiàn)激增。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)CRU集團(tuán)預(yù)計(jì)，今年中國對銅的需求增長將低于3%，為2006年來最低水平。

　　除了銅之外，最近創(chuàng)新低的鋅后市同樣不被看好。國內(nèi)市場方面，卓創(chuàng)資訊提供的報(bào)告中指出，國內(nèi)鋅價(jià)延續(xù)弱勢，導(dǎo)致煉廠出貨情緒受挫，廠家多供應(yīng)長單用戶，貿(mào)易商及下游企業(yè)交投積極，但是整體成交變化不大。

　　不過，在國際市場上，鋅價(jià)所面臨的困難則更為艱巨，而這一困難主要就來自于嘉能可出清庫存的傳聞。業(yè)內(nèi)傳聞顯示，當(dāng)前嘉能可正在實(shí)施出售部分鋅庫存，以扶助償債的計(jì)劃，市場擔(dān)心此舉可能使大量鋅流入全球市場，急跌的鋅價(jià)進(jìn)一步承壓。而另一方面，則是LME鋅庫存自8月初來增加超過40%，至60萬噸以上。

　　值得注意的是，相比價(jià)格的急跌，庫存暴漲，市場對像嘉能可這樣的礦業(yè)巨頭恐陷入惡性循環(huán)的擔(dān)憂則顯得更為直觀。根據(jù)華泰證券（601688,股吧）的一份研究報(bào)告顯示，嘉能可為了應(yīng)對短期債務(wù)，開啟資產(chǎn)拋售的惡性循環(huán)模式：即金屬價(jià)下跌——收入流縮減——償債能力不足——債務(wù)評級(jí)下調(diào)——融資能力下滑——金屬庫存拋售——金屬價(jià)格下跌——盈利進(jìn)一步惡化。

　　觀察國內(nèi)市場，和國際礦業(yè)巨頭的窘境相比，國內(nèi)的有色金屬公司生存現(xiàn)在也并不容樂觀，在第六屆中國有色金屬現(xiàn)貨期貨互動(dòng)峰會(huì)上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長尚福山表示，在有色金屬行業(yè)，更出現(xiàn)了“雙擠壓、三約束”的局面，“雙擠壓”就是有色金屬價(jià)格下降，勞動(dòng)力、環(huán)保等成本剛性上升對企業(yè)效益形成了雙重?cái)D壓；“三約束”就是行業(yè)發(fā)展面臨產(chǎn)能過剩、技術(shù)裝備水平和生態(tài)環(huán)境的三重約束。從行業(yè)運(yùn)行的形勢來看，未來一段時(shí)間，“雙擠壓、三約束”將是有色金屬企業(yè)必須去面對和克服的困難局面。