2015年已經(jīng)過去了大半，而我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所帶來的經(jīng)濟(jì)陣痛依然在持續(xù)，工業(yè)發(fā)展低迷，工業(yè)品價(jià)格萎縮，工業(yè)用電量增速大幅放緩。在此大環(huán)境下，煤炭市場(chǎng)依舊熊途漫漫。
 
　　期現(xiàn)市場(chǎng)走勢(shì)回顧
 
　　動(dòng)力煤期貨主力合約從今年年初的480元/噸上方一路下跌，直至擊穿400元/噸關(guān)口后，展開了小規(guī)模的反彈行情。但好景不長(zhǎng)，隨著商品市場(chǎng)整體下挫，動(dòng)力煤期貨繼續(xù)掉頭向下，截至8月20日，主力合約1601收盤在380元/噸上方，比去年同期下跌26.43%。
 
　　環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)也在持續(xù)下跌。在上半年即將結(jié)束的時(shí)候，其一度止跌企穩(wěn)并小有反彈，但此后又開始下行，目前整體走勢(shì)趨于平穩(wěn)。最新一期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于410元/噸，比前一報(bào)告期下降1元/噸。發(fā)熱量5500大卡/千克動(dòng)力煤在秦皇島港、曹妃甸港、國(guó)投京唐港、京唐港、天津港(600717,股吧)和黃驊港主流成交價(jià)格分別報(bào)收405—415元/噸、400—410元/噸、405—415元/噸、400—410元/噸、405—415元/噸和410—420元/噸；在曹妃甸港和京唐港的交易價(jià)格區(qū)間比前一個(gè)報(bào)告期下降了5元/噸；在其他四個(gè)價(jià)格采集港口的交易價(jià)格區(qū)間與前一個(gè)報(bào)告期持平。
 

 
 
　　
 
　　圖為主要產(chǎn)地陜西煤炭庫存月度走勢(shì)
 
 
 
　　工業(yè)用電量繼續(xù)萎縮
 
　　最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)31668億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%。但是，7月全社會(huì)用電量5034億千瓦時(shí)，同比下降1.3%，結(jié)束此前三個(gè)月的連漲態(tài)勢(shì)。1—2月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2.5%，創(chuàng)23個(gè)月次低，3月更是同比下降2.2%，創(chuàng)2009年6月以來新低。4月用電量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)1.3%，5月、6月用電量持續(xù)回升，但這一切在7月戛然而止。
 
　　從產(chǎn)業(yè)來看，7月第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)7%，第二產(chǎn)業(yè)用電量下降3.3%，第三產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)4.4%，城鄉(xiāng)居民生活用電量增長(zhǎng)3.8%。1—7月全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)31668億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量570億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量22900億千瓦時(shí)，下降0.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量4040億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)7.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量4158億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)4.7%。
 
　　此外，1—7月全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為2293小時(shí)，同比減少188小時(shí)。其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)為1911小時(shí)，增長(zhǎng)59小時(shí)；火電設(shè)備平均利用小時(shí)為2531小時(shí)，減少259小時(shí)。全國(guó)電源新增生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）5237萬千瓦，其中，水電597萬千瓦，火電2886萬千瓦。
 
　　由此可以看出，7月全社會(huì)用電量同比下滑幅度不小，最主要的元兇是工業(yè)用電量同比下跌所致。往年的7月是全年工業(yè)用電量的峰值，但今年顯然增幅不夠。7月我國(guó)降雨豐沛，南方大部分地區(qū)天氣較為涼爽，并且大面積的持續(xù)降雨在一定程度上影響了工業(yè)生產(chǎn)。
 
　　工業(yè)用煤產(chǎn)業(yè)不景氣
 
　　以水泥行業(yè)為代表的建筑行業(yè)耗煤量占到動(dòng)力煤需求的20%，所以水泥行業(yè)的產(chǎn)量是研究動(dòng)力煤需求量的重要參考指標(biāo)。作為同樣產(chǎn)能較為過剩的產(chǎn)業(yè)，水泥行業(yè)的發(fā)展與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展密切相關(guān)。簡(jiǎn)言之，與我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。
 
　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)水泥產(chǎn)量此前一直保持的增長(zhǎng)勢(shì)頭從2014年開始有所削弱，今年以來更是出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，7月水泥產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)下滑。未來有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及一帶一路等戰(zhàn)略需求托底，水泥用量還將保持一定水平，但是增速必然會(huì)放緩，對(duì)于煤炭的需求量也將不如往年。
 
　　直流電作為電解鋁（原鋁）生產(chǎn)中不可或缺的因素，直接關(guān)系到原鋁的生產(chǎn)。而原鋁的產(chǎn)量又與工業(yè)用電量密切相關(guān)。7月原鋁產(chǎn)量受工業(yè)生產(chǎn)整體低迷影響，環(huán)比出現(xiàn)下降。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，原鋁產(chǎn)量同比依然能保持增長(zhǎng)，但是增幅較小，對(duì)用電量數(shù)據(jù)的提振作用也較為有限。
 
　　此外，當(dāng)前水電依然在不斷擠占火電的市場(chǎng)份額。從今年1—7月的發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)比較中可以看出，火電持續(xù)萎縮并且萎縮幅度加大。事實(shí)上，這種趨勢(shì)自2012年起就已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，而水電則剛好相反，呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
 
　　2014年是水電增長(zhǎng)的爆發(fā)年，充沛的降水以及大面積投產(chǎn)的水電機(jī)組使得全年水電出力遠(yuǎn)高于往年。進(jìn)入2015年，1—7月降水量遠(yuǎn)高于去年同期�？紤]到水電出力的峰值在9月，并且一般擁有較長(zhǎng)時(shí)間的蓄水能力以備枯水期發(fā)電使用，今年水電對(duì)火電的整體擠壓依然非常大。
 
　　后市展望
 
　　目前，由我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所帶來的經(jīng)濟(jì)陣痛依然在持續(xù)，在此背景下，煤炭市場(chǎng)難有明顯起色。產(chǎn)能過剩以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等弊病尤為突出，煤炭企業(yè)虧損面積為70%—80%，多家煤礦不得不紛紛關(guān)停。
 
　　另一方面，下游電廠煤炭庫存處于歷史較高水平，而消耗量卻處于低位。在各大煤企紛紛降價(jià)大打價(jià)格戰(zhàn)的同時(shí)，電廠并不買賬。除了必要的剛性采購?fù)猓�煤炭市�?chǎng)再難看到此前曾出現(xiàn)過的搶購熱潮。“無市就無價(jià)”，煤炭?jī)r(jià)格陷入惡性循環(huán)的境地。
 
　　近期，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格基本保持平穩(wěn)，整體重心略有下移，期貨市場(chǎng)卻波動(dòng)劇烈。主力合約在7月完成了換月，新主力合約1601價(jià)格繼續(xù)下探。7月初源于股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，帶動(dòng)商品盤面整體大幅下跌，緊接著又迎來大幅反彈。但是在劇烈波動(dòng)過后，整體向下走勢(shì)依然未變。另外，今年夏天雨水豐沛，5、6、7三個(gè)月的降水量遠(yuǎn)高于去年，水電平均利用小時(shí)數(shù)持續(xù)保持增勢(shì)，而火電情況則相反，未來9、10月都將是水電出力的旺季，對(duì)于電力用煤來說情況不容樂觀。從盤面上看，前期空單可以繼續(xù)持有，關(guān)注380元/噸一線支撐力度，若破位，繼續(xù)下探將成為大概率事件。