（一）    現(xiàn)貨綜述：指數(shù)價(jià)格跌幅收窄 短期價(jià)格現(xiàn)企穩(wěn)

現(xiàn)貨方面：本期（12月17日-12月23日）易煤長(zhǎng)江口動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)（YRSPI）5000K0.8S即期平倉(cāng)價(jià)格指數(shù)為636.40元/噸，環(huán)比下跌5.8元/噸，跌幅為0.9%。此外，由于臨近“330個(gè)工作日”釋放產(chǎn)能的時(shí)間節(jié)點(diǎn)12月31日，部分煤礦已有再次收縮產(chǎn)量的跡象，加上近期冷空氣的襲擊，電廠日耗水平的增加，對(duì)整體1月初的煤炭市場(chǎng)提振作用明顯，預(yù)計(jì)短期跌幅將有所趨緩，局部地區(qū)在安全檢查、天氣等因素推動(dòng)下，存在結(jié)構(gòu)性的上漲機(jī)會(huì)。

北方港方面，由于本周受霧霾封航影響，環(huán)渤海地區(qū)各港庫(kù)存都出現(xiàn)了不同程度的回升。截至12月23日，秦皇島庫(kù)存為744.5萬(wàn)噸（+85），曹妃甸庫(kù)存331.6萬(wàn)噸（-3.2），天津港庫(kù)存155.1萬(wàn)噸（+3.9），國(guó)投京唐港庫(kù)存176萬(wàn)噸（+30），黃驊港庫(kù)存243萬(wàn)噸（+48）。沿海運(yùn)費(fèi)方面，雖然受霧霾壓港影響，船東有意挺價(jià)，但在整體南運(yùn)需求不足的背景下，運(yùn)費(fèi)依舊疲軟。 “海進(jìn)江”方面，長(zhǎng)江口到九江1萬(wàn)噸船運(yùn)費(fèi)11-12元/噸，到城陵磯1萬(wàn)噸船運(yùn)費(fèi)16-17元左右，到湖北宜昌1萬(wàn)噸船28-29元。

（二）技術(shù)解盤：回調(diào)形成背馳 短期有反彈需求

短期趨勢(shì): 從日線級(jí)別來(lái)看，本周跌幅明顯擴(kuò)大，今日再創(chuàng)本輪調(diào)整新低，短期或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)下行為主。從現(xiàn)貨面來(lái)看，市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下游采購(gòu)情緒偏弱。下周或?qū)⒖简?yàn)515附近箱體底部支撐力度。而技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)多跡象， MACD產(chǎn)生背馳跡象，而短期KDJ持續(xù)向下發(fā)散段。結(jié)合基本面來(lái)看，短期技術(shù)形態(tài)可能支撐小幅反彈，配合現(xiàn)貨出現(xiàn)止跌跡象，月底前或?qū)⒁齺?lái)小幅反彈的可能。

中期趨勢(shì): 從周線級(jí)別來(lái)看，本周延續(xù)小幅走弱態(tài)勢(shì)，整體K線出現(xiàn)大幅下移。然而周線同時(shí)受到20周均線支撐，短期具備反彈支撐，此外5周均線壓制較為明顯并且MACD延續(xù)向下擴(kuò)散，依舊處于技術(shù)性調(diào)整。因此中期市場(chǎng)依舊不能樂(lè)觀。另外01合約走勢(shì)平穩(wěn)，對(duì)于05合約有一定支撐作用，所以判斷下周維持震蕩調(diào)整或有反彈的可能。

（三）資金運(yùn)作：資金分歧度延續(xù)弱勢(shì) 持倉(cāng)量大幅提升

資金博弈: 本周主力合約1705合約分歧度延續(xù)弱勢(shì)震蕩。本周成交量較上周小幅提升，但日均成交量?jī)H為13萬(wàn)手。而持倉(cāng)量大幅提升引發(fā)分歧度維持低位維持在60%區(qū)間震蕩，市場(chǎng)主力資金持續(xù)出現(xiàn)回補(bǔ)，主動(dòng)成交情緒偏弱，維持弱勢(shì)震蕩增倉(cāng)態(tài)勢(shì)。目前市場(chǎng)資金依舊維持觀望氣氛，下周或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩調(diào)整為主。

沉淀資金： 05合約持倉(cāng)量本周持倉(cāng)量大幅提升至20.4萬(wàn)手，持倉(cāng)增至4.6萬(wàn)手；近期資金出現(xiàn)重新出現(xiàn)流入狀態(tài)，市場(chǎng)持續(xù)下跌引發(fā)投機(jī)資金關(guān)注。結(jié)合價(jià)格來(lái)看，呈現(xiàn)縮量增倉(cāng)下行，不排除多單底部接貨。結(jié)合資金分歧度來(lái)看，近期資金主動(dòng)成交意愿偏弱，關(guān)注下周市場(chǎng)分歧度能否出現(xiàn)提升，短期反彈意愿逐步加強(qiáng)。

（四）套利觀察：基差保持平穩(wěn) 合約價(jià)差再度擴(kuò)散

期現(xiàn)套利: 現(xiàn)貨本周秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格保持弱穩(wěn)，近期煤礦開展安全生產(chǎn)檢查，對(duì)于短期供給出現(xiàn)收窄的跡象，因此價(jià)格短期或?qū)⒕S持平穩(wěn)，不排除后期需求反彈引發(fā)價(jià)格反彈。期貨方面，交割合約維持平穩(wěn)運(yùn)行，基差維持20元合理升水結(jié)構(gòu)；05合約基差則大幅走弱，目前貼水程度過(guò)大，若05合約價(jià)格回落至500元區(qū)間，則可少量在期貨市場(chǎng)上接貨做多。

合約間套利：動(dòng)力煤期貨05-01價(jià)差大幅下行，價(jià)差再度擴(kuò)大值90元/噸。從現(xiàn)貨層面來(lái)看，本周北方港口面臨霧霾封港，但現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行，運(yùn)價(jià)也持續(xù)走弱。因此市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期提升，導(dǎo)致05合約價(jià)格回落，而01合約受到煤礦安全檢查影響價(jià)格受到支撐。引發(fā)遠(yuǎn)近期價(jià)差擴(kuò)大，但目前價(jià)差過(guò)大，短期遠(yuǎn)期合約有回補(bǔ)的可能。所以操作上面，可考慮多05空01的操作思路。

（五）易煤觀點(diǎn)：

煤炭市場(chǎng)現(xiàn)貨方面，北方港口因霧霾封港，沿海電廠庫(kù)存依舊維持高位，但運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)回落。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供給過(guò)剩的擔(dān)憂。而煤礦安全檢查對(duì)于短期價(jià)格有一定支撐。伴隨冬季深入，不排除需求短期或?qū)⒊霈F(xiàn)提升，因此現(xiàn)貨價(jià)格具備反彈的支撐。期貨方面，交割合約價(jià)格保持平穩(wěn)；主力05合約大幅下行，成交量小幅提升而沉淀資金明顯提升。日線技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)背馳，短期具備反彈的支撐。結(jié)合期貨與現(xiàn)貨近期走勢(shì)來(lái)看，煤價(jià)目前維持弱穩(wěn)，而05合約短期受到基差擴(kuò)大的影響有反彈需求，但中期仍然難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。