礦業(yè)巨頭力拓將位于非洲幾內(nèi)亞的全球最大未開發(fā)鐵礦資源出售給中國買家，實質(zhì)上是對中國企業(yè)開發(fā)該礦的成本和速度下的一場賭注。

一、幾內(nèi)亞鐵礦的誘人之處

（圖示紅色字母為該幾內(nèi)亞鐵礦的地理位置）

幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項目號稱世界儲量最大的鐵礦山之一，且較容易開采，被認(rèn)為可能是世界最有潛力的未開發(fā)鐵礦。力拓公司早在2003年就取得了該項目的開發(fā)權(quán)，根據(jù)力拓2008年公布的勘探結(jié)果，該鐵礦儲量在22.5億噸，資源量則可能高達(dá)50億噸，品位高達(dá)66%。

而同年，原屬于力拓的西芒鐵礦1號和2號礦區(qū)開發(fā)權(quán)被幾內(nèi)亞政府強制收回，這部分礦權(quán)最終落入BSG公司手中。

雖然幾內(nèi)亞鐵礦儲量誘人，但當(dāng)?shù)芈浜蟮幕�礎(chǔ)設(shè)施配套以及不甚穩(wěn)定的政局使得中鋁這筆投資面臨極大的風(fēng)險。

二、幾內(nèi)亞鐵礦周圍的陷阱

1、基礎(chǔ)設(shè)施極端落后

幾內(nèi)亞的基礎(chǔ)建設(shè)極端落后，當(dāng)時連正常的供水供電都難以保證，且交通方面的基建設(shè)施也相當(dāng)落后。

西芒杜鐵礦實現(xiàn)開發(fā)和出口，需要建設(shè)一條650公里的鐵礦，其中包括35座橋梁，24公里的隧道，另外鐵礦石出口還需要建設(shè)一座新的港口。

初步估計，未來5年需要投資200億美元，這是目前為止非洲最大的礦業(yè)投資項目。對于政局尚不穩(wěn)定、GDP只有不足100億美元的幾內(nèi)亞來說，簡直是天文數(shù)字。

2、國內(nèi)政策不穩(wěn)

分析人士普遍認(rèn)為，投資幾內(nèi)亞礦業(yè)風(fēng)險巨大。幾內(nèi)亞礦法幾經(jīng)修改，非常不穩(wěn)定。幾內(nèi)亞政府堅持西芒杜鐵礦石必須從本國港口出口，而不愿從距離近的鄰國利比里亞港口出口。

此前，有媒體報道，力拓獨立開展西芒杜鐵礦項目的進(jìn)展并不順利，這成為其出售給中鋁的重要因素。

3、何時能盈利還是未知數(shù)

即便西芒杜項目能夠順利推進(jìn)，也很難快速給中國鋁業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績。力拓執(zhí)行長艾博年曾在今年6月表示，西芒杜鐵礦石礦床將在3-5年內(nèi)正式投產(chǎn)。

加之中鋁需要為此項目付出的巨額基建投入，

而且近年來鐵礦石一度出現(xiàn)供大于求的局面，今后鐵礦石的價格走勢仍不確定，判斷西芒杜項目對中鋁業(yè)績的影響尚為時過早。

三、中鋁對鐵礦石早有布局

作為國內(nèi)的有色金屬龍頭，中國鋁業(yè)此次涉足鐵礦石領(lǐng)域并不出乎外界的預(yù)料。因為今年年初，中鋁公司向國資委申請，將鐵礦石調(diào)整為中鋁的主營業(yè)務(wù)之一。

而更早前的2009年2月，中鋁計劃二次注資力拓的方案中就顯現(xiàn)出其對鐵礦石業(yè)務(wù)的圖謀。當(dāng)時購買的資產(chǎn)中包括力拓持有的澳大利亞哈默斯利鐵礦公司的15%股權(quán)，該公司擁有124億噸鐵礦石資源量。

在中鋁公司2016年年中工作會上透露，上半年公司氧化鋁、電解鋁、鋁加工材產(chǎn)量同比分別增長52.6%、34.9%、32%，精煉銅、銅加工材產(chǎn)量同比增長43%、32%。而下半年的工作重點之一則是加快國際化多金屬礦業(yè)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，鐵礦石業(yè)務(wù)無疑是發(fā)展重點之一。

四、西芒杜開發(fā)后，格局將打破

西芒杜項目一經(jīng)開發(fā)，則可能打破鐵礦石市場當(dāng)前微妙的再平衡狀態(tài)。

盡管力拓及其它主要礦商無疑更希望西芒杜維持未開發(fā)狀態(tài)，但是中鋁礦業(yè)國際如果不打算推進(jìn)該項目，肯定不可能斥資逾10億美元全部買下力拓的持股。

在中國國有銀行大力支持下，中鋁礦業(yè)國際可能也很容易獲得融資，此外，較力拓可能聘用的“昂貴的”西方工程公司而言，中國鋁業(yè)使用“便宜的”中國承包商亦使之有能力壓縮項目成本。

再進(jìn)一步考慮，就廣泛市場來看，中鋁礦業(yè)國際可以把鐵礦石出售給中國鋼鐵廠。

盡管合情合理，但這確實忽略了幾內(nèi)亞要更靠近歐洲而不是中國，意味著西芒杜可以嘗試著在中國和大西洋盆地沿岸間進(jìn)行套利。

據(jù)湯森路透供應(yīng)鏈與大宗商品研究編制的船只追蹤和港口數(shù)據(jù)顯示，今年頭10個月西歐進(jìn)口了9502萬噸鐵礦石。

其中近一半來自巴西，其他主要供貨商為加拿大、挪威和南非。

不過在向歐洲其他國家供貨方面，挪威顯然占有運費優(yōu)勢，這就不難想象較巴西和加拿大鐵礦石而言，西芒杜或許極具競爭力。